韦顺
最近幾年消费电子设备创新不断，从2019年的无线耳机，再到2020年的无线充电、快充等，无不引起一轮消费电子股热炒，进而诞生一批牛股。VR被市场认为是驱动消费电子下一轮增长的主动力。
以前有过一轮VR资本热，但产业链存在硬件和软件多个痛点，板块短期爆炒后偃旗息鼓。经过5年的发展，原来VR的一些弊端逐步消除，产业链有重新崛起的迹象。
产业痛点逐渐消除
VR在2015年曾经历过一次资本热，目前已经退市的暴风集团那个时候还宣布进军VR产业，出产过暴风魔镜。但是当时时机并不成熟，因为VR行业无论是在设备端、传输端、还是内容端都存在明显的痛点。
传输端，信号和画面存在高时延就是其中一个大问题，由于是多维成像，加上算力不快等问题，经常会出现高时延导致画面卡顿影响体验感;设备端，当时不仅设备价格高昂，屏幕分辨率也很低，设备戴久了会带来炫目和纱窗效应。另外，一些设备还存在空间受限问题，前几年很多大型商场中的VR设备，有一些遥感器还有线路连接到主机上;内容端，可应用内容非常有限，有数据统计，2015年全球消费市场VR应用总量只有66个，因此随便一款应用都让人疯狂，可能有些读者还记得，当时国外出了一款AR叫口袋妖怪的游戏，A股曾热炒作一波概念。
过去5年，随着 Facebook、HTC、华为、谷歌、 苹果、三星、微软等巨头的强力推动，硬件设备端显示、延迟、交互等方面逐步提升;5G 技术逐渐成熟，推动计算与渲染云端化，解决算力和连接问题;内容端，各大行业巨头砸重金不断优化改善，加速 VR/AR内容在不同应用领域分别成熟。
我们再回过头看上面的问题，比如时延带来的眩晕和纱窗效应，当绝对时延小于20ms时，用户就难以察觉，当分辨率提升至3K以上时，纱窗效应就会有效改善。而现在市场上推出的OCULUS产品，时延已经缩短至19.3ms，华为的VR Glass双眼分辨率已经达到3K以上。再比如算力问题，高通的骁龙XR2处理器，在同等能耗条件下，综合性能已经是2016年的4.5倍，还有传输时延问题，5G技术的应用，让传感器的时延已经可以降低到1ms。
内容方面，VR应用内容正在迅速丰富起来，统计数据显示，仅到2018年末全球的VR应用总量就已经增加至6234个，4年增长了100倍，预计2020年翻倍增长至1.3万个以上。
目前还形成了steam、Rift商店（Facebook旗下）、Viveport平台（HTC旗下）等专门的VR开发平台。平台的出现意味着聚集效应，容易产出内容，更容易出爆款。因为对于一个开发者来说，倾向选择用户量级更高，质量更好的平台进行VR内容开发。
并且这些平台背后的股东也纷纷投入资本激励内容生产，如Facebook投入5亿美元激励自主开发者，HTC设立基金给予开发者5-20万美金额度的激励，Value则为早期开发者免费提供VR投显设备，硬件用户的集中和大平台的激励政策无疑会极大地刺激开发者的热情。从2018年2月到2019年4月，三大平台的内容数量几乎翻倍。目前还出现了《半条命：Alyx》、《行尸走肉》等爆款游戏产品。
出现爆款内容和设备
受疫情期间居家娱乐需求增加、VR社交属性推动，数据显示，2020年全球VR/AR合计出货量同比增长4%至584万台（95%以上为VR），其中美国地区出货量同比攀升57%，全球销量占比超50%。得益于三季度末Quest 2新品发布，2020年四季度VR销量大幅攀升超280万部。
Quest 2是爆款设备，2020年全年销售量超过了250万台，今年一季度销售量已经接近150万台，超过了历代Oculus VR设备总和，国内为其代工的歌尔股份在一季报中也披露，今年VR设备会有50%以上增长。IDC预计2021年全球VR销售量将达到1500万台，同比翻倍式增长。
VR产业链已经出现了爆款内容和爆款设备产品，未来或将进入“设备销量增长-用户增长-内容需求增长-平台开发者收益提升-内容数量加速增长，出现爆款-加速设备销量，进而设备端也出现爆款”的良性循环。
现在，产业链还差一个催化剂，就是能有一个现象级消费电子爆款产品出现，上文提到的Quest可能很多人都没听过，但对Airpod这种产品很多人就很熟悉。现象级消费电子教父是谁？显然是苹果，每年的苹果大会都是投资者最为关注的，而每次苹果的创新都能带动整个产业链兴起。
很快，今年6月即将迎来苹果全球开发者大会，已经有消息称，苹果会在此次大会发布首款VR/AR眼镜，如果这个产品能像Airpod一样出彩，VR产业链可能会就此点火起飞。
主要个股解析
从产业链的角度看，VR大体可划分为硬件和应用两部分，其中硬件有终端（PC端设备、一体机）、核心元器件（芯片、传感器、显示屏、光学器件等）和配套外设（手柄和体感设备）。
A股还是以VR硬件中元器件为主，包括歌尔股份、水晶光电、蓝特光学、京东方A、苏大维格等，其中整机代工目前歌尔股份最正宗，市占率接近80%，客户包括索尼和脸谱等，如果产业链起势，歌尔或是板块最核心的标的。
元器件方面，水晶光电是国内领先的VR方案解决商，公司投资了AR光学显示方案厂商Lumus，并与德国肖特合资成立了子公司生产目前最先进的用于光波导的玻璃晶圆产品。
苏大维格其纳米光栅光波导镜片已经通过认证，可应用于AR设备，蓝特光学则绑定苹果的光学镜片供应商康宁，已试产用于VR的玻璃晶圆产品，联创电子具备光学镜头和模组的研发和制造能力，2020年已为国际知名VR客户供应投影镜头。
另外，在VR应用方面，主要有高新兴、新开普和风语筑等，其中高新兴开发出VR立体云防控系统，并战略入股国内VR设备领先企业蚁视科技，在这方面走得的稍微领先一些。
