顾睿睿
一、序言
鉴于企业竞争环境日趋复杂，为了在如此艰难的环境中生存并赢得竞争的成功，企业必须具有一系列科学合理的管理方法。同时，鉴于环境的发展，公司必须具有战略眼光和思维方式，像所有有机生物一样，公司也具有生命力和生命特征。在制定支持公司成长的公司战略时。以生命周期为主要角色，从生命周期理论的角度来看，可以确保公司的财务战略具有更强的目标性，在公司的整个战略管理过程中，认识到财务战略对于实施公司整体战略的重要性及其有效作用。设计和执行对于公司的发展至关重要，因此从公司生命周期的角度制定财务战略非常重要。
二、财务战略下生命周期阶段的划分
（一）初创期的划分及财务特征
公司生命周期的开始阶段也被称为婴儿成长阶段。根据一个人的生命周期，大约等于1-15岁。因此，在此期间，企业与婴儿一样脆弱。如果疏忽大意，他们很容易早逝，在这个阶段，企业处于困难的创业时期，社会信用低，资金能力有限，资金来源少以及尚未制定的各种内部操作系统。具体特征表现如下：
1.资金不足
初创公司的主要财务特征是净现金流量为负，在此期间公司刚刚起步，不得不投入大量资金购买设备，生产设备且市场份额不足，销售业绩不佳，其特点是金融负债与净营运资金的比率低，资本流入与净营运资金的比率高，资本流入与净营运资金的比率高。随着公司业务逐渐下降和销售业绩的增长，经营活动的现金流量将增加大于流出，并逐渐变为正。
2.企业利润低
在企业市场初期，由于缺乏市场影响力，市场份额较小且不稳定，投机性强，产品结构相对统一，规模产生效用明显较小，产品的单位成本高，利润率低，收入低。
3.经营风险高
在企业生命周期的早期阶段，企业风险最高。商业风险包括公司开发的产品是否能够满足消费者的喜好，产品生产后的市场反应是否积极，产品的市场收入是否足够高以及产品市场的扩展空间等。
（二）成长期的划分及财务特征
1.產品品牌效应形成
经过艰难的启动阶段后，产品的销量成倍增长，目前，生产和分销系统稳定，产品质量得到保证，公司具有一定的产品优势，消费者识别和识别公司产品的能力迅速提高，积极购买产品促进销量大增。
2.资金实力增强
在成长时期，销售业绩迅速增长，销售增长率持续超过10%，公司资金逐渐增加。由于业绩的提高，公司自有资金已增加了一倍，经商产生的资金可以与公司业务的扩张基本相同。经营企业所需的资本;这一时期不再是债务，而是股本。
3.成本费用较高
尽管公司已经走出起步阶段，但尚未完全开发出许多内部控制系统，例如成本控制系统，但在成本控制方面仍然没有一套科学有效的方法和系统，而前后控制低，缺乏远见。
（三）成熟期的划分及财务特征
1.利润水平最高
由于对启动阶段和增长的预测，公司在此期间拥有最佳的配置，公司合理地组织资源结构并在市场竞争中获得独特的优势。资金不断增加，经商产生的净现金流量最大，公司规模大，产品收益可观，产品的生产工艺和工艺更加完善，成本得到有效控制，由于市场的饱和率明显下降，在资本活动方面，公司表明经营活动产生的现金流量是相对正的，而资本活动产生的现金流量是最高的。产生的投资活动也开始从负变为正，而融资活动产生的现金流量为负。
2.战略转移
为了满足新的，广泛的发展需求，成熟的公司应该有计划地，有针对性地实施资源转移策略，在此期间，公司资源丰富。关于投资策略，他们根据财务资源及时增加负债，考虑债权人的多元化，不断调整公司内部子系统，并逐步制定多元化战略。
3.资本规模大
由于公司内部和外部融资及资本积累处于起步阶段，因此公司拥有雄厚的资本基础和较强的抵御财务风险并达到相对富裕阶段的能力，企业价值在市场上具有重要意义，外界的期望也很高，因此市场很容易高估现有股价。
（四）衰退期的划分及财务特征
1.利润下降
市场变化和更新的加剧导致公司原始产品缺乏创新，从而降低了竞争力。
产品市场萎缩的情况出现，导致公司的利润空间越来越薄，在此期间，经营活动产生的现金流入少于现金流出，开始出现负值，现金净流出，公司融资也创历史新高。
2.销售增长率的负增长
目前，该公司缺乏升级设备和创造新产品的能力，生产技术和工艺显然落后于新兴公司。公司产品市场急剧下降，生产效率低下，销售增长率为负，为了继续基本经营，公司开始转让和出售大量设施和设备，以筹集和接收资金。
3.死亡率最高
在此期间，公司的内部和外部因素均不利于公司的竞争。为了重获新生，公司开始在新的业务领域投入大量多余的资金，以获得新的竞争优势，为保持业务发展，公司唯一能做的就是借钱，公司的财务风险再次增加。如果战略转移失败，公司将会迷失方向。
三、基于企业生命周期的财务战略的具体选择与调整
（一）初创期财务战略
一方面，它需要大量的债务偿还，并且公司的负融资成本很高;另一方面，公司新产品的价格和销量相对较低，投资回报率较低，因此公司的资本积累仍需要一个过程，这使公司面临巨大的财务风险。通常以自有资金为辅，通过借款，增加内部投资或依靠风险资本来满足其资金需求。
管理风险：在公司成立初期，由于公司规模小，管理人员的职责不清，公司缺乏系统科学的授权制度，许多不确定因素使公司的管理能力下降。企业抵御环境变化非常脆弱，如果宏观经济环境高速增长，将为企业带来更多机遇。但如果宏观经济环境变得萧条，它将对初创企业产生更大的影响，企业将无法在艰难的市场中竞争。
信息风险：在起步阶段，公司无法了解生产和经营活动，外部环境，知识和经验，因此无法快速获取社会资源以进行快速发展，因此成为具有很大不确定性和创业风险的公司，在这种信息风险下，公司很难找到适合其自身特征的业务方向并正确定位市场。
（二）成长期财务战略
在成长时期中，公司资产的快速扩张使得长期以来资产回报率相对较低。因此，公司不断发展的财务策略应基于增加财务杠杆的收益，开始采用积极的融资策略，增加债务比例，降低资本成本，降低融资风险并提高公司的股本回报率。很少发放现金股利，而使用红股和转换为增值股票的情况更为普遍，这时公司可以利用麦泽恩投资，麦泽恩的投资属于中期风险投资，其投资目标通常是，进入发展壮大阶段的公司，在成长期，公司需要大量的资金来增加员工和扩大生产规模，并且他们无法利用牟利的投资来获利，我们可以自己灵活自由地适应投资物业的特定经营状况，可以平衡供求之间的利率比，通过基金合同，麦克赞投资的融资成本低于传统资本投资。主要成本是资本稀释，但稀释程度通常不到传统投资的一半，并且与股票市场融资相比，麦泽恩投资的交易成本更低，这是一种筹资活动的杠杆。为了达到逃税的目的，他们所要支付的是利息而不是股息。
为了快速增长，公司将使用更多的交易策略，并购也将被广泛使用。公司的快速通道是实现扩张。它不仅是公司实现快速增长并大大提高公司价值的有效手段，而且还是公司融资的有效途径，在财务收益方面，并购可以为公司创造协同效应和更大的经济效益。如果通过股权交换完成并购，公司可以实现免税资产的流转和转移，达到扩大投资的目的。
（三）成熟期财务战略
在公司的成熟期，为了避免公司进入行业成熟期后的发展步伐，公司通常会采取不妥协的财务策略;在投资方面，公司经常采用多元化的投资策略来避免资金集中风险。另外，公司需要为快速增长阶段积累的闲置剩余资源寻找新的增长点，但市场容量有限，促使公司转向其他行业，与此同时，公司将继续这样做。应用并购等资本运营方法，以巩固其规模经济的优势，以便公司可以有效地整合内部和外部资源，提高盈利能力，提高运营效率在筹资方面，对外部资金的需求逐渐减少，以前收到的资金逐渐进入还款期。
由于公司目前有较高的盈余，因此资金主要用于内部，以免公司在战略调整过程中承担过多的利息负担，此时，公司的资金能力很强，并且具有成熟的公司可以通过资产证券化的方式来筹集资金，以优化资产负债结构，改善现金流状况，多元化发展，提高风险规避能力。这不仅可以提高保荐人的资产流动性，还可以降低风险和适度的收入，这有利于提高信用评级，改善公司的财务状况并改善公司的经营状况，因此具体表现如下：首先，资产证券化可以通过剔除流动性不佳的资产，有效地改善公司的财务指标，提高公司的融资能力，提高公司的经营水平。可以通过特殊交易协议将公司转换为流动资金（现金）;其次，可以降低公司融资成本。如果公司的应收款作为资产出售，则其评级仅需考虑应收款的状态。
（四）衰退期财务战略
公司进入衰退后，公司产品市场萎缩，利润空间越来越小。在这个阶段，公司通常缺乏升级设备和创新产品的能力，从而导致技术落后，产品过时，产量下降和效率低下，公司的内部和外部环境也在不断变化。经过一段时间的运行，可以适应许多公司发展的行业可能无法为公司提供最低的經营报酬，因为它处于衰退中或公司需要大量投资和资源转移，进入新的业务领域，这使公司的竞争力薄弱而死，比率非常高。
在经济衰退期间，公司倾向于收紧当前的运作，以便采用保守的财务策略，保守的财务策略的目标是预防金融危机并寻求新的生存和发展，这种保守的财务策略不是全面的退缩，但是通过内部力量的积累来寻找新的机会。减少现金流出并增加现金流量。通过振兴现有库存，节省成本和费用，我们可以集中所有资源给领先公司，以使市场领导者具有竞争力在此期间，企业通常具有“高负债，低收入，分配不善”的财务特征。在经济衰退期间，对现金的需求持续下降，最终遭受损失，股息政策一般采用高股息政策。
四、结语
生命周期理论和财务战略决策的研究已成为热门话题，基于企业生命周期的金融战略决策研究已逐渐受到公众的关注，这也是许多学者认可的研究方向;然而，在生命周期的不同阶段针对具体决策制定战略决策仍然很少见。尽管生命周期的情况实际上更为复杂，但是本文仅根据通常划分的四个阶段来分析业务生命周期四个不同阶段的财务特征，财务策略和资金选择;起步阶段，成长阶段，成熟阶段和衰退期，希望能帮助具有财务战略的公司使流程更加系统化和完善，同时满足公司的实际需求和未来发展的要求。
（作者单位：广西财经学院）
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