上市公司盈利研究——以三全食品股份有限公司为例分析 摘要 盈利能力不仅是企业发展的基础同时也是企业财务分析的核心。盈利能力主要包括毛利率，净利润率，营业利润以及现金比率等。通过逐个盈利能力指标可以掌握一个企业的经营业绩及发展情况，从而促使我们不断寻找解决方法，改善企业经营政策、提高企业经营管理水平。而对于盈利能力利益相关者来说，分析盈利能力可以评估出公司所提供信息的真实度和完整度，为他们行动提供正确的参考。文章利用了盈利能力分析的相关理论并加上具体研究方法，在了解三全食品概况及背景的基础上，对营业利润、营业费用、投资活动等细化分析公司盈利能力。首先，运用连续三年的盈利状况对公司的盈利能力进行全面分析；
其次，分析其与同业公司盈利状况进行比较并揭示其隐含的存在问题；
最后，运用杜邦分析法大范围的总体分析，最后做出最终评价，由此为公司管理层作出重要决策提供相关参考。
关键词三全食品；
盈利能力；
财务指标 A Study on the Profit of Listed Companies: A Case Study of Sanquan Food Co., Ltd. ABSTRACT Profitability is not only the foundation of enterprise development. but also the core of enterprise financial analysis. Profitability mainly includes gross profit rate, net profit rate operating profit and cash ratio. Through the index of profitability one by one, we can grasp the operating performance and development of an enterprise, thus prompting us to constantly find solutions, improve the enterprise management policy and improve the level of enterprise management. For the profitability stakeholders, the analysis of profitability can assess the authenticity and integrity of the information provided by the company, and provide the correct reference for their actions. Based on the general situation and background of Sanquan Food, this paper uses the theory of profitability analysis and specific research methods to analyze the profitability of the company in detail, such as operating profit, operating expenses and investment activities. Firstly, the profitability of the company for three consecutive years is used to make a comprehensive analysis of the profitability of the company; secondly, the profitability of the company is analyzed and compared with that of other companies, and the hidden problems are revealed; finally, the DuPont analysis method is used to conduct a wide range of overall analysis, and finally the final evaluation is made, which provides relevant reference for the company management to make important decisions. KEY WORDS Sanquan Food,Profitability,Financial Indicators 目录 中文摘要 I 英文摘要 II 1绪论 1 1.1 研究背景 1 1.2 研究目的及意义 1 2盈利能力分析的理论依据 1 2.1盈利能力分析的概念 1 2.2盈利能力分析的指标 1 2.3盈利能力分析的方法 2 2.3.1比较分析法 2 2.3.2趋势分析法 2 2.4 盈利能力分析的局限性 2 3 三全食品盈利能力分析 3 3.1 公司简介 3 3.2 三全食品盈利能力分析 3 3.2.1 毛利率分析 3 3.2.2 营业利润率分析 4 3.2.3 净利润率分析 4 3.2.4 现金比率分析 4 3.3 杜邦分析法在三全食品盈利能力中的运用 5 3.4 三全食品同行业盈利能力对比分析 6 4 三全食品的盈利能力存在的问题 7 4.1 企业盈利的稳定性不高 7 4.2 企业经营成本高 7 4.3 财务风险高 8 5 提升三全食品的盈利能力建议 8 5.1多元化经营增加盈利渠道 8 5.2建立完善的公司内部控制体系 8 5.2.1完善企业内控环境 9 5.2.2 健全内部控制制度 9 5.3 调整资产结构，建立稳健的财务结构 9 结论 10 致谢 11 参考文献 12 1绪论 1.1 研究背景 在现如今的发展中，企业组织形式和经营格局变化多端，财务管理在各类企业日常活动中的重要作用日渐凸显，而盈利能力分析是财务管理分析中不可缺少的一部分，从中分析出企业的现阶段经营状况、管理状况、财政风险、未来发展空间等，从而使得企业管理者能够合理做出决策引导企业的发展。由此可见，盈利能力的作用不可小觑。
1.2 研究目的及意义 文章以三全食品公司的财务报表盈利能力为例，在掌握与财务报表盈利能力分析相关理论的基础上，在了解其行业背景、公司战略后，结合盈利能力各项指标常用财务分析方法，再叠加杜邦分析法，以此掌握公司的真正财务状况、经营业绩。通过此，探索出公司在经营管理方面现存的问题，并据此给出相应的提议。
2盈利能力分析的理论依据 企业日常活动中所产生的经济成果由企业财务报表显示，其中盈利能力反映了企业日常经营活动状况给企业带来的收益或损失，盈利能力是企业最重要的一项业务分析指标之一。
2.1盈利能力分析的概念 盈利能力是公司在经营周期内通过各种方式和途径获得经营利润的能力，盈利能力的指标包含很多方面，比较重要的有毛利率、净资产收益率、净利润率等，通过对公司的盈利能力指标的分析，可以分析出公司当前的盈利能力，更加全面的了解公司当前的经营现状，对公司未来的发展前景有一个准确的判断，为投资者做出决策提供一个更加直观的依据，获得理想的投资收益，为投资者和投资机构的相关决策提供事实依据，良好的盈利能力是企业赢得投资者青睐的不二理由。
2.2盈利能力分析的指标 首先是经营利润指标，经营利润也叫收益能力，从公司产品的质量、销量、成本、利润、品牌效应等多方面都可以看出一个公司的获利能力水平。经营利润指标分析的主要作用是从市场的角度出发，分析公司的经营行为对公司经营利润的影响，通过分析可以帮助投资者及公司掌握在当前市场情况下公司的经营能力和未来发展趋势。
其次是成本费用指标，成本费用指的是公司在经营过程中生产所需的基本支出。反映出公司在生产和经营过程中对资源利用的水平和经营能力的可持续性，成本费用越高，则说明该公司生产取得的收益越低。该指标可以直接反映公司的发展潜力，企业生产销售的规模，核心产品的技术水平等都会影响企业的生产成本，成本越低，则公司的利润和竞争力越大。
最后是投资指标，投资指标是反映公司盈利能力状况的重要指标，也是投资者最关注的的指标。投资价值越高，则公司发展的前景越好，获利的可能性就会越大，反之则说明公司发展的前景并不乐观。
2.3盈利能力分析的方法 2.3.1比较分析法 比较法就是通过大量对比公司盈利能力指标中的相关数据，根据数据变化，计算其相关比率。由此分析和衡量企业的经营活动状况和公司盈利能力状况，目前这种分析方法最受公司欢迎。
2.3.2趋势分析法 趋势分析法，指公司通过对比同行业企业的相同数据并揭示其中几组数据之间的差异，通过这些差异找出公司当前发展中潜在的问题和发展趋势，据以给公司提出更改的建议，不断完善公司的经营管理和风险管控制度，使公司发展的脚步更加稳健。
2.4 盈利能力分析的局限性 不管我们从何种角度出发，考虑多少种因素的影响，盈利能力分析都会存在一定的局限性。盈利能力相关数据的来源、数据的不完整、企业的操纵以及数据的偶然性是盈利能力分析的局限性原因所在。
（1）企业盈利能力的相关数据都来自于过去一个企业的经营活动，它主要是对过去经营成果的展示，显然已经跟不上目前的发展，这样会使投资者在一些情况下丧失优先的机会，由此提高了投资风险。
（2）盈利能力中的数据信息都是以数字为主的，缺乏对公司当前的经营管理状况、公司发展的未来规划等相关说明。因为盈利能力数据的不完整性，也会将导致最终决策有效性。
（3）盈利能力的清晰性问题：公司盈利能力中的大多数据都是公司自身通过相 关利润和成本计算而出，这些数据的真实性和具体性存在风险，很难直接反映出企业经营中的详细情况。
（4）盈利能力数据指标的规范性问题：在一个大范围的数据库中，存在着很多不确定和不规范的数据，这些数据都是动态的和变化着的。因此预测出的数据存在一些偶然因素，并且在规范性中存在许多问题，导致对盈利能力预测的结果所造成的影响是无法避免的。
3 三全食品盈利能力分析 盈利能力是每个公司都最为关注的一项经济指标，盈利能力的大小决定着企业发展的生死存亡。公司都是以营利为目的存在的，因此，盈利能力分析是公司财务分析的核心，通过对该指标进行对比分析，可以预测公司当前的盈利水平，和公司未来的发展规划，找出公司目前发展在盈利性方面存在的问题，提出建议和解决对策。
3.1 公司简介 三全食品是中国生产速冻食品最早、规模最大以及市场网络最广的企业之一，中国第一颗速冻汤圆以及第一个速冻粽子都出自三全。其总部位于河南省郑州市。郑州三全食品股份有限公司的前身是郑州三全食品厂，始创于1993年，创始人是董事长陈泽民先生，是一家以生产速冻食品为主的私营企业，且与2008年上市。截止到目前为止，该公司人数达到上万人，并且每年的销售额突破上亿元。
3.2 三全食品盈利能力分析 3.2.1 毛利率分析 毛利率也叫销售毛利率，它是衡量公司盈利能力的重要指标之一。毛利率是公司营业利润和营业收入的比值，比值越大，说明公司的盈利能力越好，不同行业的毛利率具有不同的标准，在进行具体分析时，我们要结合公司所在行业差别化对比分析，才能正确把握公司经营中生产效率及获利能力的水平。
表3-1三全食品毛利率 年份 销售毛利（万元） 营业收入（万元） 销售毛利率（%） 2015年 139537.55 423739.90 32.93 2016年 168004.77 478101.22 35.14 2017年 1814825.25 525587.16 34.53 由表3-1可以看出，三全食品在2015-2017年之间，营业收入和毛利润逐年都在呈上升趋势，企业的经营成果越来越可观，公司的毛利率趋于稳定，可能原因是公司的经营成果和价格的制定相对合理，所以收入增长相对具有可持续性。
3.2.2 营业利润率分析 营业利润率是营业利润与营业收入之商。该指标越高说明企业发展的前景越可观。营业利润是企业经营所产生的收益，是考察企业盈利能力的最重要的指标之一，营业利润越高，则反映企业的估值越大，投资能获得的收益越高。
表3-2三全食品营业利润率 年份 营业利润（万元） 营业收入（万元） 营业利润率（%） 2015年 -5436.75 423739.90 -1.4 2016年 675.89 478101.22 0.14 2017年 9817.79 525587.16 1.87 观察表3-2可得，公司在2015年营业利润是亏损状态，可能是公司决策或资金周转出现问题，而在2016年公司利润转亏为盈，原因是公司决策优化。2017年是公司利润的爆发期，营业利润率远超前两年，流动资金得以周转。
3.2.3 净利润率分析 净利润率是公司净利润和营业收入的比率，是公司经营的目标所在，反映了公司在经营周期内获得的实实在在的利润的能力，该指标数值越大，说明公司发展能力越强，净利润率是公司盈利能力的最重要指标之一。
表3-3三全食品净利润率 年份 净利润（万元） 营业收入（万元） 净利润（%） 2015年 3947.23 423739.90 0.93 2016年 3490.29 478101.22 0.73 2017年 7201.92 525587.16 1.37 由表3-3可知三全食品的净利润率出现波动趋势，可能发生的原因是企业及时认识到自身经营产生的问题，并不断提升产品附加值所造成的。
3.2.4 现金比率分析 现金比率是企业现金类资产与流动负债的比值,来衡量资产流动性。也可以说是 指速动资产除去应收帐款相应部分的余额与流动负债的比，也是最能体现企业直接偿还流动负债的能力和即时付现能力，因为现金作为企业偿还债务的重要手段，假设企业缺少现金，就可能会发生支付的困难，面临财务危机。
即：现金比率=(经营活动净现金流量)/净利润。
表3-4三全食品2015-2017现金比率分析 年份 经营活动净现金流量 净利润 现金比率 2017年 3744.99 7201.92 0.52 2016年 1221.60 3490.29 0.35 2015年 907.86 3947.23 0.23 引用3-4可以得出2017年现金比率最高，52%左右说明闲置资金充足。现金比率一般认为20%以上为好，由此可以看出三全食品及时付现能力较好。但是2015-2017年现金比率逐年增加，意味着三全食品流动资产没有得到合理的运用，现金类资产金额太高会致使三全食品的机会成本增加，导致其流动性越好其盈利能力越差。三全食品短期偿债能力中直接支付能力问题不大，偿债能力较好，但是该比率不宜过大，会导致现金没有合理运用。2015-2017三全食品规模的不断扩大化、扩深渠道，走高、中、低端产品全面发展，三全食品在未来应该合理规划资金的用处，经营运作得当，改革创新有利于三全食品的健康发展。
3.3 杜邦分析法在三全食品盈利能力中的运用 杜邦分析是由杜邦公司推出的一套衡量标准，它是一个由前人随着历史发展逐渐总结出的、系统的、完整的分析体系，因为其科学性广泛得到使用。
净资产收益率是整个杜邦分析体系的核心所在，一切分析都是由此逐步展开，企业的盈利能力以及所有者权益的投资报酬率都由此表现出来。资产净利率，主要是通过企业销售成果和资产管理情况表现出来的，它很容易受销售净利率以及资产周转率影响。销售净利率体现了净利润与收入的关系。资产周转率高体现出销售收入能力也高，它是评估企业资产利用率和经营成果的重要数据。而权益乘数就展现了企业的真实负债程度。负债程度高会导致企业的融资财务杠杆倍数的增大，它会导致较大的财务风险。
表3-5三全食品杜邦分析法中的运用 项目 2015年（％） 2016年（％） 2017年（%） 净资产收益率 1.88 2.09 2.60 权益乘数 1.99 2.12 2.00 总资产周转率 1.19 1.17 0.97 数据来源：http://www.szse.cn三全食品官网 由表3-5可以得出，总资产周转率是企业销售收入比上资产平均总额，该比率越高，那么公司的资产获利能力也就相应越强。然而从三全食品近三年来盈利财务数据看，总资产周转率都在不断下降，该趋势反映出它的资产周转能力正在下降。可能是该公司大量购买厂房或原料导致的。
资产负债情况增加会导致权益乘数下降，可能原因是公司领导层的正确决策。三全食品较低的权益乘数说明了公司的企业财务风险较小。三全食品的净资产收益率逐年增加，说明三全食品的股东权益的收益水平在不断提高，投资价值较大。
3.4 三全食品同行业盈利能力对比分析 对比分析是通过对同行业不同公司的相同财务指标之间的对比，来发现公司在盈利能力中存在的问题和不足，不断改善经营策略，提升公司在行业内的竞争力，从而获取更高的经营收入。
通过同行业对比分析可以更加清楚的看到三全食品在行业中的具体表现和当前市场情况下三全食品发展中的优势和不足。
表3-6三全食品与同行业对比 项目 公司 三全食品 A公司 B公司 毛利率 34.53% 30.47% 27.56% 营业利润率 1.87% 1.49% 0.93% 净利润率 1.37% 3.25% 1.33% 表3-6为2017年速冻食品行业公司盈利能力指标对比分析。从表中可以看出，三全食品在毛利率和营业利润率上均高于其他公司，说明公司的产品品牌信誉度较好，整体运营良好，三全食品在公司运营和成本控制等方面相比其他公司更加有优势；
但在净利润率方面略显不足。说明企业的成本使用效率较低，经营管理策略需要继续加强，利用更好的管理方法和生产能力来提高企业的盈利能力。
4 三全食品的盈利能力存在的问题 4.1 企业盈利的稳定性不高 通过表3-2三全食品2015-2017营业利润率可以得出：2015年的营业利润率为-1.4%，在2015-2017年显示最低，这说明2015年三全食品企业的发展过程中存在着问题，但是2017年的营业利润率都超过了100%，说明三全食品企业的盈利持续性较好，稳定性不高。导致这种原因主要是由于，电子商务对于速冻食品线下市场的冲击，三全食品企业在经营的过程中没有对于国内市场进行考察以及对于速冻食品市场进行定位，对于速冻食品的营销策略不正确，导致自己的产品销售量降低。其次由于速冻食品的生产的成本在增加，以及速冻食品的运输的成本人工的成本在增加，但是速冻食品的价格没有改变，致使三全食品的利润降低。其次三全食品在经营的过程中没有对于产品质量的重视，导致自身的产品在市场上缺乏相关的竞争力，并且自身的销售的渠道也单一，一旦外界的销售的环境改变三全食品是不能够抵抗外界的风险，从而导致自身的盈利的能力下降。
4.2企业经营成本高 通过对于表3-3 2015年-2017净利润率可以分析得出：2015-2016年净利润率提开始下降，同样主营业务收入也在下降，这些数据可以得出2015年速冻食品行业市场比较好，但是到了2016年由于速冻食品的生产的原材料的上涨以及同行业的竞争力增大，从而导致了三全食品2016的业务收入、业务利润明显下降，同样说明三全食品盈利能力一般。导致这种原因主要是由于三全食品公司没有合理的对于公司经营的成本进行控制，在2016年开始由于我国的经济市场的结构的发生变化，生产速冻食品的原材料也不断的上涨，这样导致了三全食品生产速冻食品的成本大大的增加。不仅仅是速冻食品的生产的原材料的价格再上涨，同时速冻食品的运输的成本以及人工成本也在不断的增加。以上的因素都大大的增加了速冻食品企业的生产的成本。由于速冻食品的生产的成本上涨，导致三全食品的利润大大的降低，由于我国的的速冻食品企业众多以及国外的速冻食品企业，导致我国速冻食品企业的竞争力很大，及时低端速冻食品的利润很低，也没有相关的速冻食品企业进行提升提速冻食品的价格。三全食品企业在经营的过程中，由于公司实力薄弱对于公司的成本控制不够重视，导致三全食品生产速冻食品的成本过高，同时业没有对于该公司的产品进行创新来适应速冻食品市场的变化，不能够来抵抗速冻食品市场的变化，从而导致三全食品企业的 盈利稳定性不高。
4.3财务风险高 从表3-4可以看出，2015-2017年现金比率逐渐增高，到了2017年现金比率，有存在资金运用不合理的情况，存货占流动资金比重大，资产结构较合理总体上表明三全食品短期偿债能力比较良好，在同行业中也是较好的；
但是在长期负债方面，偿还能力是较差的，债务水平较高，资金利用率低，在同行中较差，负债占比有逐渐上升的趋势，长此以往，三全食品会资不抵债，债务负担加重，影响筹资能力，财务经营风险增大，从而出现偿债危机。
5 提升三全食品的盈利能力建议 5.1多元化经营增加盈利渠道 由于三全食品的销售渠道单一，主要是通过线下实体店的模式进行对于自己的产品的销售，从而导致三全食品的盈利稳定性高。针对于此，三全食品应该进行扩宽自身的销售的渠道，并且对于自己的产品进行改进和创新，这样才能够适应竞争激烈的市场，从而得到快速的发展。针对于此，三全食品应该从开发特色产品以及扩宽销售渠道两种模式进行增加自身的盈利。
（1） 积极开发特色新的产品，由于在速冻食品市场竞争力大，在国内也有很多的外国速冻食品企业。在这种竞争环境下，三全食品企业应该加大进行开发自己的特色的新的产品来适应市场的需要。三全食品首先对于客户进行市场考察，有针对性的开发适应市场的速冻食品产品。
（2）拓宽主营业务的销售渠道，在2015年主营业务的销售额下降的主要的原因是由于速冻食品的销售的渠道单一所导致的。针对于此，三全食品企业应该扩宽自身的主营业务的销售渠道来增加主营产品的销售额，从而提高三全食品的盈利能力。三全食品企业应该开展电子商务进行对于自己的产品销售，截止到目前为止，我国的网民已经突破了10亿，在电子商务快速发展的时期，三全食品应该跟上时代的脚步，通过发展电子商务不但可以减少自身的销售的成本，还可以提高产品的销量，从而提高三全食品的盈利能力。
5.2建立完善的公司内部控制体系 三全食品企业可以通过完善公司的内部控制体系提高盈利能力，可以通过以下几 部分完成：
5.2.1完善企业内控环境 三全食品企业在2016年盈利能力明显下降，主要是由于缺乏内部控制制度所导致的，针对于此应该完善三全食品公司的内部控制环境。首先在三全食品内部建立良好的内部控制制度。对于三全食品内部控制制度的改善可以从三全食品公司的文化和公司治理结构两方面进行完善。
在公司文化方面：三全食品公司管理员应该对于2015年盈利能力的下降的原因进行分析总结，在公司内部进行宣讲其原因，让内部员工认识到内部控制的重要性，从而改善三全食品公司的内部控制的环境。
在公司结构治理方面：应该对于股东、董事长、主管的权利以及责任进行划分，科学的对于责任的分配。其次对于三全食品的管理层应该合理的分配的员工的工作，使其能够适应岗位上的工作，提高员工的工作的效率，从而提高三全食品的盈利能力。
5.2.2 健全内部控制制度 由于三全食品对于成本意识不高，导致三全食品经营的成本过高，导致自身的盈利的能力下降。针对于此三全食品应该严格的控制成本，三全食品可以采用以下几种措施。首先在公司内部建立成本控制体系，对外引进成本控制人才，建立公司成本控制制度，减少生产速冻食品的成本、运输的成本。从而提高自身的盈利的能力。其次改进速冻食品的生产的工艺，提高生产速冻食品的效率，可以对于生产速冻食品的员工进行培训进行提高生产速冻食品的效率。最后加强对于速冻食品生产设备的改进以及维修，加强对于速冻食品生产生产设备的管理，一旦发现有损坏的设备应该及时的维修，通过以上方式能够提高速冻食品的生产的效率，从而控制生产速冻食品的成本，只有三全食品的生产的成本降低，才能够提升三全食品的盈利能力。
5.3 调整资产结构，建立稳健的财务结构 三全食品流动资产结构的不合理运用，存货、应收账款、预付账款等存在问题，三全食品股份应该合理规划应收账款、预付账款、存货等在流动资产中的比例，降低产权比率，提高资金利用率，降低负债，提高营业收入，增加资本投入，扩大市场规模，进行货币融资，且相应减少负债，降低成本，提高控制各项费用的能力，提高偿债能力。考虑财务结构上的稳定性，需审时度势，把握好三方关系，从中获得较大的利益。
结论 文章利用了盈利能力分析的相关理论并加上具体研究方法，在了解三全食品的概况及背景的基础上，结合毛利率、营业利润率以及净利润等细化分析公司财务状况：首先，合理利用各项财务指标，运用连续3年的分项财务数据变动情况分析揭示其隐含的存在问题；
其次，结合同行业公司进行对比；
最后，运用杜邦分析法大范围的总体分析并做出最终评价，从而得出三全食品实际存在的问题，并对相关问题提出合理化建议。
但是我认为文章还可以更完善：首先，由于能力有限、理论知识面没有完全掌握，论文理论部分可能需要修改。其次，10000字的论文并不能完全分析出该公司比较深层次的问题，相关数据资料不完整还有待完善。但是我还是希望我的分析能够帮助信息使用者来了解企业的盈利状况，预测企业的发展水平，使股东权益最大化。
致谢 光阴似箭，日月如梭。伴随我成长的大学生活即将接近了尾声。回首走过的岁月，心中倍感充实。点点滴滴见证了我的每一步成长。从幼稚走向成熟，从无知走向礼貌，感谢老师的教导，在平淡中回味精彩，在艰辛中享受快乐。也让我更加坚强，韧劲十足。
在这段论文写作时间里，对所有关心，帮助我的朋友，同学以及父母致以最真诚的谢意，谢谢你们一路的陪伴与照顾，在这么良好的环境下，让我开阔了自己的眼界，系统的学习了财务管理各方面的知识。为我提出了有益的建议和意见，及时为我遇到的困难疑惑给予学术指导以及对我的论文的修改，有了你们的支持、鼓励和帮助，我才能充实的度过学习生活。
最后要感谢在整个论文写作过程中照顾我的每一位人。首先，也是最主要感谢的是我的指导老师，杨孟杰老师，在整个过程中他给与了我很大的帮助，老师认真查看了我的文章，指出了我存在的很多问题，在平常的交流中，对于每一个问题有问必答，对于论文错误能及时纠正。然后，还要感谢我的母校为我创造出良好的学习氛围，激励我学习。为我步入社会打下基础，使我成为一名合格的大学生。最后，还要感谢在百忙之中抽出时间对这篇论文进行评审并提出宝贵意见的答辩老师，衷心感谢他们辛苦的审阅我的论文。
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